Es diu que darrere d\u2019un gran home hi ha una gran dona, que darrere d\u2019una gran dona hi ha un gran home i, per descomptat, darrere d\u2019una gran empresa hi ha un gran gestor o un gran equip gestor (segons la grand\u00e0ria de l\u2019empresa).<\/p>\r\n
He introdu\u00eft el terme mida, i s\u00ed, a Espanya la mida importa (pel que fa a empreses, \u00e9s clar). Com ja sabem, la majoria d\u2019empreses a Espanya s\u00f3n pimes. I entre les pimes, com tot a la vida, n\u2019hi ha bones i no tan bones\u2026 En moltes ocasions, qui ho defineix \u00e9s la gesti\u00f3, d\u2019aqu\u00ed els (bons) gestors, consultors, assessors, etc.<\/p>\r\n
Doncs b\u00e9, vaig a tractar d\u2019explicar, de manera molt senzilla, com valorar la gesti\u00f3 de l\u2019empresari d\u2019una petita empresa, sense complicar-se molt la vida en el c\u00e0lcul, per saber si aquesta empresa est\u00e0 ben gestionada i informar al seu propietari (l\u2019empresari) perqu\u00e8 corregeixi el rumb, si cal.<\/p>\r\n
Nom\u00e9s es necessita agafar la comptabilitat de la pime (que estigui actualitzada i sigui fiable ja s\u00f3n figues d\u2019un altre paner. Anem a suposar que est\u00e0 perfecta). Aix\u00ed que toca mirar el balan\u00e7 de situaci\u00f3 i el compte de resultats de l\u2019empresa. Escolta, que encara que sigui una pime tamb\u00e9 t\u00e9 estats financers.<\/p>\r\n
Sense oblidar, analitzar les dades del sector o del mercat en qu\u00e8 opera la pime. Recull la rendibilitat del sector (si pot ser). Si no pots, pensa que, per norma general, a una empresa haurem exigir-li un 7% com a m\u00ednim de rendibilitat.<\/p>\r\n
No s\u00e9 per quina ra\u00f3 estranya, les pimes es creuen que tenen el seu propi monopoli i no estudien el que passa en els seus entorns respectius. Sempre cal posar l'empresa en relaci\u00f3 amb el sector o el mercat per saber si est\u00e0 a l'al\u00e7ada de la seva compet\u00e8ncia. I aqu\u00ed, ho sabrem.<\/p>\r\n
Ara, nom\u00e9s cal veure si l\u2019empresa est\u00e0 endeutada o no ho est\u00e0. Si est\u00e0 endeutada es diu que l\u2019empresa est\u00e0 palanquejada, per tant, cal calcular l\u2019efecte palanquejament. I si no est\u00e0 palanquejada, ja gaireb\u00e9 hem acabat. No, \u00e9s broma.<\/p>\r\n
L\u2019efecte palanquejament mesura si el deute financer serveix per fer cr\u00e9ixer l\u2019empresa. I es pot calcular de manera molt senzilla com segueix:<\/p>\r\n
Efecte palanquejament = Cobertura d\u2019interessos x (1 + R\u00e0tio d\u2019endeutament) x Efecte fiscal.<\/p>\r\n
I m\u00e9s concretament:<\/p>\r\n
Efecte palanquejament = BAI \u00f7 BAII x (1 + Deute financer \u00f7 Patrimoni net) x BN \u00f7 BAI.<\/p>\r\n
El que volem \u00e9s con\u00e8ixer la rendibilitat que d\u00f3na el mercat i apalancar-la segons l\u2019endeutament que t\u00e9 l\u2019empresa per comparar-la amb la rendibilitat financera real. D\u2019aquesta manera tan senzilla, podem con\u00e8ixer la qualitat de la gesti\u00f3 que s\u2019est\u00e0 portant a terme.<\/p>\r\n
Nom\u00e9s ens manca la f\u00f3rmula de la rendibilitat financera real (ja despr\u00e9s d'impostos):<\/p>\r\n
Rendibilitat financera real = Benefici net (BN) \u00f7 Patrimoni net.<\/p>\r\n
Vegem un exemple sabent que la rendibilitat est\u00e0ndar del mercat \u00e9s del 7% (com ja hem dit).<\/p>\r\n
Del compte d\u2019explotaci\u00f3 obtindrem:<\/p>\r\n
Benefici abans d\u2019interessos i impostos (BAII) = 10.000 \u20ac.<\/p>\r\n
Benefici abans d\u2019impostos (BAI) = 10.000 \u20ac.<\/p>\r\n
Benefici net (BN) = 7.500 \u20ac.<\/p>\r\n
I del balan\u00e7 de situaci\u00f3 obtindrem:<\/p>\r\n
Patrimoni net = 100.000 \u20ac.<\/p>\r\n
Veiem que no hi ha deute financer, de manera que l\u2019empresa no est\u00e0 palanquejada. Anem a veure-ho:<\/p>\r\n
Efecte palanquejament = 10.000 \u20ac \u00f7 10.000 \u20ac x (1 + 0 \u20ac \u00f7 100.000 \u20ac) x 7.500 \u20ac \u00f7 10.000 \u20ac.<\/p>\r\n
Si operem hem de fer:<\/p>\r\n
Efecte palanquejament = 1 x 1 x 0,75 = 0,75.<\/p>\r\n
L\u2019efecte palanquejament inclou els impostos, que en aquest cas el tipus impositiu \u00e9s del 25% (1-t = 0,75), de manera que si ho apliquem a la rendibilitat de mercat (que no t\u00e9 els impostos) tenim:<\/p>\r\n
Rendibilitat esperada = 7% x 0,75 = 5,25%.<\/p>\r\n
I si calculem la rendibilitat financera real hem de fer:<\/p>\r\n
Rendibilitat financera real = BN \u00f7 Patrimoni net = 7.500 \u20ac \u00f7 100.000 \u20ac = 7,50%.<\/p>\r\n
Sense deutes, l\u2019empresa est\u00e0 duent a terme una bona gesti\u00f3 ja que la rendibilitat real que est\u00e0 obtenint l\u2019empresari \u00e9s d\u2019un 7,50% enfront de la que s\u2019esperaria en termes de mercat que seria d\u2019un 5,25%.<\/p>\r\n
Qu\u00e8 passa si l\u2019empresa s\u2019endeuta? Re-calculem les coses:<\/p>\r\n
Del compte d\u2019explotaci\u00f3 obtindrem:<\/p>\r\n
Benefici abans d\u2019interessos i impostos (BAII) = 10.000 \u20ac.<\/p>\r\n
Benefici abans d\u2019impostos (BAI) = 8.000 \u20ac.<\/p>\r\n
Benefici net (BN) = 6.000 \u20ac.<\/p>\r\n
I del balan\u00e7 de situaci\u00f3 obtindrem:<\/p>\r\n
Patrimoni net = 100.000 \u20ac.<\/p>\r\n
Deute financer = 100.000 \u20ac.<\/p>\r\n
Veiem que hi ha deute financer, de manera que l\u2019empresa est\u00e0 palanquejada. Anem a veure-ho una altra vegada:<\/p>\r\n
Efecte palanquejament = 8.000 \u20ac \u00f7 10.000 \u20ac x (1 + 100.000 \u20ac \u00f7 100.000 \u20ac) x 6.000 \u20ac \u00f7 8.000 \u20ac.<\/p>\r\n
Si operem hem de fer:<\/p>\r\n
Efecte palanquejament = 0,80 x 2 x 0,75 = 1,20.<\/p>\r\n
L\u2019efecte palanquejament inclou els impostos com hem vist (i els interessos del deute financer s\u00f3n dedu\u00efbles tamb\u00e9) pel que si apliquem a la rendibilitat de mercat l\u2019efecte palanquejament de l\u2019empresa hem de fer:<\/p>\r\n
Rendibilitat esperada = 7% x 1,20 = 8,40%.<\/p>\r\n
I si calculem la rendibilitat financera real hem de fer:<\/p>\r\n
Rendibilitat financera real = BN \u00f7 Patrimoni net = 6.000 \u20ac \u00f7 100.000 \u20ac = 6%.<\/p>\r\n
En aquest cas, amb una estructura de capital del 50%:50%, la rendibilitat esperada per a l'empresari seria d'un 8,40% davant de la real que \u00e9s d'un 6%. I qu\u00e8 ha passat?<\/p>\r\n
Doncs molt senzill, la pime s'ha endeutat per a res, ja que obt\u00e9 el mateix BAII i per tant, un BAI pitjor ja que ha de pagar els interessos dels deutes que ha contret (2.000 \u20ac) i fet i fet, menys BN per a l'empresari, ja que la gesti\u00f3 que est\u00e0 portant \u00e9s dolenta i per aix\u00f2, la rendibilitat financera real \u00e9s pitjor.<\/p>\r\n
L\u2019empresa endeutada no ha fet inversions o les que ha fet no s\u00f3n rendibles amb els diners prestats ja que el BN no augmenta. \u00c9s a dir, el deute no ha servit per fer cr\u00e9ixer l\u2019empresa, sin\u00f3 que l\u2019ha llastat perqu\u00e8 el BN ha disminu\u00eft. Per aix\u00f2, millor que no s\u2019hagu\u00e9s endeutat, com hem vist en el cas de l\u2019empresa no endeutada.<\/p>\r\n
Si alguna vegada t\u2019has preguntat perqu\u00e8 la teva empresa o tu com a empresari no guanyes diners, possiblement, estiguis davant d\u2019algunes d\u2019aquestes raons. Doncs ja ho saps, una mica d\u2019educaci\u00f3 financera mai ve malament per no cometre els mateixos errors una i altra vegada.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Se dice que detr\u00e1s de un gran hombre hay una gran mujer, que detr\u00e1s de una gran mujer hay un gran hombre y, por supuesto, detr\u00e1s de una gran empresa hay un gran gestor o un gran equipo gestor (seg\u00fan el tama\u00f1o de la empresa). He introducido el t\u00e9rmino tama\u00f1o, y s\u00ed, en Espa\u00f1a el […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":397,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","_joinchat":[],"footnotes":""},"categories":[25,28,27,26,24],"tags":[],"dipi_cpt_category":[],"class_list":["post-396","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-management-y-liderazgo","category-direccion-financiera","category-control-de-gestion","category-finanzas-corporativas-y-estrategicas","category-empresa-y-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/jmarinconsulting.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/396","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/jmarinconsulting.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/jmarinconsulting.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/jmarinconsulting.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/jmarinconsulting.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=396"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/jmarinconsulting.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/396\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/jmarinconsulting.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/media\/397"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/jmarinconsulting.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=396"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/jmarinconsulting.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=396"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/jmarinconsulting.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=396"},{"taxonomy":"dipi_cpt_category","embeddable":true,"href":"https:\/\/jmarinconsulting.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/dipi_cpt_category?post=396"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}