Comen\u00e7arem pel principi i EBITDA correspon a les sigles en angl\u00e8s d'Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. \u00abCarai, amb el tros nom\u00bb. El que en castell\u00e0 es tradueix com a Beneficis Abans d'Interessos, Impostos, Depreciacions i Amortitzacions (BAIIDA).<\/p>\r\n
Aquesta definici\u00f3 ens obliga a fer un esquema mental per saber on ens situem al compte d\u2019explotaci\u00f3 anal\u00edtic per calcular-ho. Aquest \u00e9s l\u2019esquema:<\/p>\r\n
Vendes<\/p>\r\n
(-) Cost de les vendes<\/p>\r\n
= Resultat brut<\/p>\r\n
(-) Costos fixos (sense depreciacions ni amortitzacions)<\/p>\r\n
= EBITDA<\/p>\r\n
(-) Depreciacions i amortitzacions<\/p>\r\n
= Resultat operatiu<\/p>\r\n
I s\u00ed, cal partir del compte d\u2019explotaci\u00f3 anal\u00edtic ja que si comencem pel compte d\u2019explotaci\u00f3 comptable haurem de practicar abans la variaci\u00f3 d\u2019exist\u00e8ncies per saber el cost de les vendes. Al compte d\u2019explotaci\u00f3 anal\u00edtic no cal ja que la variaci\u00f3 d\u2019exist\u00e8ncies sempre est\u00e0 incorporada.<\/p>\r\n
At\u00e8s aquest aclariment i, seguint amb l'esquema es pot observar que les depreciacions i amortitzacions estan fora del c\u00e0lcul ja que no suposen cap pagament, nom\u00e9s una despesa o un estalvi. L'estalvi \u00e9s en el cas de les amortitzacions ja que permeten reposar els mitjans de producci\u00f3 una vegada acabada la seva vida \u00fatil.<\/p>\r\n
\u00c9s a dir, perqu\u00e8 tothom ho entengui, l\u2019EBITDA parteix del compte d\u2019explotaci\u00f3 anal\u00edtic i d\u00f3na les vendes com a cobrades i les despeses com a pagades (recordem que les depreciacions i les amortitzacions no s\u00f3n pagaments). Torno a insistir, l\u2019EBITDA d\u00f3na totes les vendes com a cobrades i totes les despeses com a pagades (sense comptar les depreciacions ni les amortitzacions).<\/p>\r\n
D'aquesta manera, podem entendre l'EBITDA com el Benefici Operatiu de Caixa. I aqu\u00ed ve el problema si es confon EBITDA amb Free Cash Flow (FCF) o Flux de Caixa Lliure, perqu\u00e8 no s\u00f3n el mateix.<\/p>\r\n
El FCF t\u00e9 en compte els cr\u00e8dits comercials, \u00e9s a dir, els cr\u00e8dits als clients i els cr\u00e8dits dels prove\u00efdors m\u00e9s el dels creditors a m\u00e9s dels inventaris i la tresoreria m\u00ednima. Els m\u00e9s espavilats diran que aix\u00f2 s\u00f3n les Necessitats Operatives de Fons (NOF)\u2026 Doncs, \u00e9s clar.<\/p>\r\n
Inventaris<\/p>\r\n
(+) Clients<\/p>\r\n
(-) Prove\u00efdors i creditors<\/p>\r\n
(+) Tresoreria m\u00ednima<\/p>\r\n
= Necessitats Operatives de Fons (NOF)<\/p>\r\n
Si l\u2019empresa no t\u00e9 inventaris, no d\u00f3na cr\u00e8dit als seus clients, els prove\u00efdors i els creditors tampoc no li donen cr\u00e8dit, doncs l\u2019EBITDA s\u2019aproxima molt al FCF per\u00f2 segueix sense ser el mateix.<\/p>\r\n
Aix\u00f2 fa pensar que, aquelles empreses que anhelen vendre oferint molt cr\u00e8dit als seus clients (amb el risc d\u2019impagament que comporta), grans inventaris (sense gaireb\u00e9 demanda) i que els prove\u00efdors no li donen cr\u00e8dit (perqu\u00e8 no se\u2019n fien)\u2026 S\u00ed, aquesta empresa pot tenir molts beneficis i un EBITDA preci\u00f3s per\u00f2, el FCF ser\u00e0 pen\u00f3s. \u00c9s a dir, no genera diners i durar\u00e0 poc.<\/p>\r\n
Cal destacar tamb\u00e9, que el FCF ser\u00e0 el flux de caixa que queda a l\u2019empresa per pagar els bancs i remunerar els socis (accionistes). Amb l\u2019EBITDA, no se sap\u2026 Cal algun m\u00faltiple per posar-lo en relaci\u00f3 amb alguna altra empresa del sector per saber si les coses li van b\u00e9.<\/p>\r\n
Completant l\u2019esquema i incloent els impostos i les variacions en l\u2019actiu no corrent (CAPEX), tenim:<\/p>\r\n
EBITDA<\/p>\r\n
(-) Depreciacions i amortitzacions<\/p>\r\n
= Resultat operatiu<\/p>\r\n
(-) Impost sobre societats<\/p>\r\n
= Resultat operatiu despr\u00e9s d\u2019impostos<\/p>\r\n
(+) Depreciacions i amortitzacions<\/p>\r\n
= Flux de caixa brut<\/p>\r\n
(+\/-) Variacions en les NOF<\/p>\r\n
(+\/-) Variacions en l\u2019actiu no corrent (CAPEX)<\/p>\r\n
= Flux de Caixa Lliure (FCF)<\/p>\r\n
Amb aquest esquema, es pot observar com est\u00e0 de lluny l\u2019EBITDA del Flux de Caixa Lliure. Per tant, empreses que nom\u00e9s ensenyen l\u2019EBITDA, cal obligar-se a calcular el FCF per tenir una visi\u00f3 global de si l\u2019empresa genera prou flux de caixa per pagar el deute financer als bancs i remunerar els seus socis (accionistes). \u00c9s a dir, si en realitat guanya diners.<\/p>\r\n
Val, ara ho admeto, que si no hi ha variacions en les NOF ni en les CAPEX, l\u2019EBITDA i el FCF coincideixen per\u00f2 aix\u00f2 gaireb\u00e9 mai passa en realitat. Com a molt, en empreses l\u2019activitat de les quals sigui molt simple.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Empezaremos por el principio y EBITDA corresponde a sus siglas en ingl\u00e9s de Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. \u00abCaray, con el pedazo nombre\u00bb. Lo que en castellano se traduce como Beneficios Antes de Intereses, Impuestos, Depreciaciones y Amortizaciones (BAIIDA). Esta definici\u00f3n nos obliga a hacer un esquema mental para saber donde nos situamos […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":439,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"off","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","_joinchat":[],"footnotes":""},"categories":[28,27,26,25,24],"tags":[],"dipi_cpt_category":[],"class_list":["post-438","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-direccion-financiera","category-control-de-gestion","category-finanzas-corporativas-y-estrategicas","category-management-y-liderazgo","category-empresa-y-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/jmarinconsulting.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/438","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/jmarinconsulting.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/jmarinconsulting.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/jmarinconsulting.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/jmarinconsulting.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=438"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/jmarinconsulting.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/438\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/jmarinconsulting.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/media\/439"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/jmarinconsulting.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=438"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/jmarinconsulting.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=438"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/jmarinconsulting.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=438"},{"taxonomy":"dipi_cpt_category","embeddable":true,"href":"https:\/\/jmarinconsulting.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/dipi_cpt_category?post=438"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}