Inauguramos El Consultorio y empezamos con un tema muy interesante sobre compra-venta de empresas\u2026<\/p>\r\n
Con la llegada de la crisis sanitaria y, en consecuencia, de la crisis econ\u00f3mica, cada vez es m\u00e1s com\u00fan encontrarse con webs de compra-venta de empresas. Y a medida que pasan los d\u00edas, los meses\u2026, hay m\u00e1s que esperan encontrar un comprador salvador en estas p\u00e1ginas pero hay que tener en cuenta los datos que ah\u00ed se nos ofrecen.<\/p>\r\n
Estas webs son una muy buena herramienta para poner en contacto empresarios y emprendedores para hacer inversiones pero no veo claras algunas cosas de las empresas que ah\u00ed se publican.<\/p>\r\n
Bas\u00e1ndome en suposiciones, repito, \u00a1suposiciones! S\u00f3lo el 10% son buenas oportunidades de negocio (y estoy siendo ben\u00e9volo\u2026). El otro 90% y bas\u00e1ndome en cinco suposiciones, pues\u2026<\/p>\r\n
1. Es muy probable que tengan p\u00e9rdidas en su cuenta de explotaci\u00f3n y p\u00e9rdidas de ejercicios anteriores por lo que el patrimonio neto sea m\u00ednimo (o sea, el capital de constituci\u00f3n).<\/p>\r\n
2. Creo que apenas tienen activo, la mayor\u00eda no tienen construcciones y pagan alquileres por el lugar donde desarrollan su actividad (porque lo ponen). Y si tienen activo sin construcciones, pueden ser existencias obsoletas y clientes de dudoso cobro (esto no lo ponen\u2026).<\/p>\r\n
3. Tambi\u00e9n supongo que no tienen liquidez o tesorer\u00eda. Por esta raz\u00f3n, tambi\u00e9n se puede vender una empresa y m\u00e1s, con la que est\u00e1 cayendo\u2026<\/p>\r\n
4. Con p\u00e9rdidas y sin liquidez, supongo que tambi\u00e9n est\u00e1n bastante endeudadas. Adem\u00e1s de otras cargas que puedan tener edificios (si los hay), veh\u00edculos u otras propiedades (que no aparece).<\/p>\r\n
5. Se intentan vender como saneadas y no lo est\u00e1n (es muy bonita la presentaci\u00f3n\u2026). Y las ventas no son el beneficio neto ni el flujo de caja libre (como te quieren hacer ver\u2026).<\/p>\r\n
Si mis suposiciones no son correctas, dudo que se vendan empresas (en circunstancias normales, claro). Por eso digo, que s\u00f3lo el 10% son buenas oportunidades.<\/p>\r\n
Las sociedades mercantiles son m\u00e1s f\u00e1ciles de valorar. As\u00ed que, existe un m\u00faltiplo que se llama Price to Book (valor en libros) que relaciona la capitalizaci\u00f3n (sociedades cotizadas) con el valor contable (de la sociedad cotizada). Tengo un v\u00eddeo-tutorial en YouTube donde lo explico con ACS\u2026<\/p>\r\n
Por ejemplo, si el precio de venta de una SA es de 200.000 \u20ac (por c\u00f3mo se anuncian, parece que es el valor de los fondos propios \u2013pero no lo es-) y sabemos que el capital de una SA es m\u00ednimo 60.000 \u20ac, para calcular el Price to Book podemos hacer el siguiente c\u00e1lculo:<\/p>\r\n
Price to Book = Valor fondos propios \u00f7 Patrimonio neto.<\/p>\r\n
Price to Book = 200.000 \u20ac \u00f7 60.000 \u20ac = 3,33.<\/p>\r\n
Este valor deber\u00eda estar cercano a 1, para ir bien. Si no, el precio de venta de la empresa es caro de acuerdo con su valor contable ya que estas empresas son no cotizadas y no existe un mercado regulado que las valore objetivamente como es la Bolsa. En este caso, su valor ser\u00eda m\u00e1s del triple y por supuesto, \u00a1no lo vale!<\/p>\r\n
Seg\u00fan las f\u00f3rmulas de valoraci\u00f3n de empresas, sabemos que:<\/p>\r\n
Valor de la empresa = Valor de los fondos propios + Valor de la deuda financiera neta (si tiene deudas, claro. Que hay, \u00a1seguro!).<\/p>\r\n
As\u00ed que, los 200.000 \u20ac que piden los cojo como valor de la empresa y, como s\u00e9 que estas empresas est\u00e1n muy endeudadas (por las cinco suposiciones anteriores) me espero una estructura de capital de un 30% de fondos propios (el capital de constituci\u00f3n) y de un 70% de deuda financiera neta (m\u00e1s o menos) y sin tener en cuenta, \u00a1el riesgo! O sea, que ir\u00eda a peor\u2026<\/p>\r\n
Por lo que puedo hacer:<\/p>\r\n
Valor de la empresa = 200.000 \u20ac.<\/p>\r\n
Valor de los fondos propios = 30% x 200.000 \u20ac = 60.000 \u20ac.<\/p>\r\n
Valor de la deuda financiera neta = 70% x 200.000 \u20ac = 140.000 \u20ac.<\/p>\r\n
Price to Book = 60.000 \u20ac \u00f7 60.000 \u20ac = 1.<\/p>\r\n
Ahora, el valor del Price to Book est\u00e1 cercano a 1. Ya me cuadran m\u00e1s las cosas\u2026<\/p>\r\n
Resumiendo la empresa ejemplo tenemos:<\/p>\r\n
Valor de la empresa = 200.000 \u20ac.<\/p>\r\n
Valor de los fondos propios = 60.000 \u20ac.<\/p>\r\n
Valor de la deuda financiera neta = 140.000 \u20ac.<\/p>\r\n
Price to Book = 1.<\/p>\r\n
El comprador paga por el valor de los fondos propios (60.000 \u20ac) y no por el valor de la empresa (200.000 \u20ac). El precio de venta que sale en estas p\u00e1ginas de compra-venta es el valor de la empresa (lleva a confusi\u00f3n, al menos a m\u00ed) y no veo que lo indiquen en alg\u00fan sitio.<\/p>\r\n
Consejo: Al precio de venta que aparece en estas webs, hazle el 30%, o incluso el 20%, y puede que te acerques al justiprecio. Pero todo lo que he hecho ha sido bas\u00e1ndome en suposiciones\u2026 Y recuerda, que en valoraci\u00f3n de empresas siempre se cumple:<\/p>\r\n
Valor para el vendedor < Precio < Valor para el comprador.<\/p>\r\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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