Se dice que detr\u00e1s de un gran hombre hay una gran mujer, que detr\u00e1s de una gran mujer hay un gran hombre y, por supuesto, detr\u00e1s de una gran empresa hay un gran gestor o un gran equipo gestor (seg\u00fan el tama\u00f1o de la empresa).<\/p>\r\n
He introducido el t\u00e9rmino tama\u00f1o, y s\u00ed, en Espa\u00f1a el tama\u00f1o importa (en lo que se refiere a empresas, claro). Como ya sabemos, la mayor\u00eda de empresas en Espa\u00f1a son pymes. Y entre las pymes, como todo en la vida, las hay buenas y no tan buenas\u2026 En muchas ocasiones, quien lo define es la gesti\u00f3n, de ah\u00ed los (buenos) gestores, consultores, asesores, etc.<\/p>\r\n
Pues bien, voy a tratar de explicar, de manera muy sencilla, como valorar la gesti\u00f3n del empresario de una peque\u00f1a empresa, sin complicarse mucho la vida en el c\u00e1lculo, para saber si esa empresa est\u00e1 bien gestionada e informar a su propietario (el empresario) para que corrija el rumbo, si es necesario.<\/p>\r\n
S\u00f3lo se necesita coger la contabilidad de la pyme (que est\u00e9 actualizada y sea fiable ya es harina de otro costal. Vamos a suponer que est\u00e1 perfecta). As\u00ed que toca mirar el balance de situaci\u00f3n y la cuenta de resultados de la empresa. Oye, que aunque sea una pyme tambi\u00e9n tiene estados financieros.<\/p>\r\n
Sin olvidar, analizar los datos del sector o del mercado en el que opera la pyme. Recoge la rentabilidad del sector (a poder ser). Si no puedes, piensa que, por norma general, a una empresa deberemos exigirle un 7% como m\u00ednimo de rentabilidad.<\/p>\r\n
No s\u00e9 por qu\u00e9 extra\u00f1a raz\u00f3n, las pymes se creen que tienen su propio monopolio y no estudian lo que pasa en sus respectivos entornos. Siempre hay que poner a la empresa en relaci\u00f3n a su sector o mercado para saber si est\u00e1 a la altura de su competencia. Y aqu\u00ed, lo vamos a saber.<\/p>\r\n
Ahora, s\u00f3lo hay que ver si la empresa est\u00e1 endeudada o no lo est\u00e1. Si est\u00e1 endeudada se dice que la empresa est\u00e1 apalancada, por lo tanto, hay que calcular el efecto apalancamiento. Y si no est\u00e1 apalancada, pues casi ya hemos acabado. No, es broma.<\/p>\r\n
El efecto apalancamiento mide si la deuda financiera sirve para hacer crecer a la empresa. Y se puede calcular de manera muy sencilla como sigue:<\/p>\r\n
Efecto apalancamiento = Cobertura de intereses x (1 + Ratio de endeudamiento) x Efecto fiscal.<\/p>\r\n
Y m\u00e1s concretamente:<\/p>\r\n
Efecto apalancamiento = BAI \u00f7 BAII x (1 + Deuda financiera \u00f7 Patrimonio neto) x BN \u00f7 BAI.<\/p>\r\n
Lo que queremos es conocer la rentabilidad que da el mercado y apalancarla seg\u00fan el endeudamiento que tiene la empresa para compararla con la rentabilidad financiera real. De esta manera tan sencilla, podemos conocer la calidad de la gesti\u00f3n que se est\u00e1 llevando a cabo.<\/p>\r\n
S\u00f3lo nos falta la f\u00f3rmula de la rentabilidad financiera real (ya despu\u00e9s de impuestos):<\/p>\r\n
Rentabilidad financiera real = Beneficio neto (BN) \u00f7 Patrimonio neto.<\/p>\r\n
Veamos un ejemplo sabiendo que la rentabilidad est\u00e1ndar del mercado es del 7% (como ya hemos dicho).<\/p>\r\n
De la cuenta de explotaci\u00f3n obtendremos:<\/p>\r\n
Beneficio antes de intereses e impuestos (BAII) = 10.000 \u20ac.<\/p>\r\n
Beneficio antes de impuestos (BAI) = 10.000 \u20ac.<\/p>\r\n
Beneficio neto (BN) = 7.500 \u20ac.<\/p>\r\n
Y del balance de situaci\u00f3n obtendremos:<\/p>\r\n
Patrimonio neto = 100.000 \u20ac.<\/p>\r\n
Vemos que no hay deuda financiera, por lo que la empresa no est\u00e1 apalancada. Vamos a verlo:<\/p>\r\n
Efecto apalancamiento = 10.000 \u20ac \u00f7 10.000 \u20ac x (1 + 0 \u20ac \u00f7 100.000 \u20ac) x 7.500 \u20ac \u00f7 10.000 \u20ac.<\/p>\r\n
Si operamos tenemos que:<\/p>\r\n
Efecto apalancamiento = 1 x 1 x 0,75 = 0,75.<\/p>\r\n
El efecto apalancamiento incluye los impuestos, que en este caso el tipo impositivo es del 25% (1-t = 0,75), por lo que si lo aplicamos a la rentabilidad del mercado (que no tiene los impuestos) tenemos:<\/p>\r\n
Rentabilidad esperada = 7% x 0,75 = 5,25%.<\/p>\r\n
Y si calculamos la rentabilidad financiera real tenemos que:<\/p>\r\n
Rentabilidad financiera real = BN \u00f7 Patrimonio neto = 7.500 \u20ac \u00f7 100.000 \u20ac = 7,50%.<\/p>\r\n
Sin deudas, la empresa est\u00e1 llevando a cabo una buena gesti\u00f3n ya que la rentabilidad real que est\u00e1 obteniendo el empresario es de un 7,50% frente a la que se esperar\u00eda en t\u00e9rminos de mercado que ser\u00eda de un 5,25%.<\/p>\r\n
\u00bfQu\u00e9 pasa si la empresa se endeuda? Re-calculemos las cosas:<\/p>\r\n
De la cuenta de explotaci\u00f3n obtendremos:<\/p>\r\n
Beneficio antes de intereses e impuestos (BAII) = 10.000 \u20ac.<\/p>\r\n
Beneficio antes de impuestos (BAI) = 8.000 \u20ac.<\/p>\r\n
Beneficio neto (BN) = 6.000 \u20ac.<\/p>\r\n
Y del balance de situaci\u00f3n obtendremos:<\/p>\r\n
Patrimonio neto = 100.000 \u20ac.<\/p>\r\n
Deuda financiera = 100.000 \u20ac.<\/p>\r\n
Vemos que hay deuda financiera, por lo que la empresa est\u00e1 apalancada. Vamos a verlo otra vez:<\/p>\r\n
Efecto apalancamiento = 8.000 \u20ac \u00f7 10.000 \u20ac x (1 + 100.000 \u20ac \u00f7 100.000 \u20ac) x 6.000 \u20ac \u00f7 8.000 \u20ac.<\/p>\r\n
Si operamos tenemos que:<\/p>\r\n
Efecto apalancamiento = 0,80 x 2 x 0,75 = 1,20.<\/p>\r\n
El efecto apalancamiento incluye los impuestos como hemos visto (y los intereses de la deuda financiera son deducibles tambi\u00e9n) por lo que si aplicamos a la rentabilidad del mercado el efecto apalancamiento de la empresa tenemos que:<\/p>\r\n
Rentabilidad esperada = 7% x 1,20 = 8,40%.<\/p>\r\n
Y si calculamos la rentabilidad financiera real tenemos que:<\/p>\r\n
Rentabilidad financiera real = BN \u00f7 Patrimonio neto = 6.000 \u20ac \u00f7 100.000 \u20ac = 6%.<\/p>\r\n
En este caso, con una estructura de capital del 50%:50%, la rentabilidad esperada por el empresario ser\u00eda de un 8,40% frente a la real que es de un 6%. Y, \u00bfqu\u00e9 ha pasado?<\/p>\r\n
Pues muy sencillo, la pyme se ha endeudado para nada, ya que obtiene el mismo BAII y por tanto, un BAI peor ya que tiene que pagar los intereses de las deudas que ha contra\u00eddo (2.000 \u20ac) y a la postre, menos BN para el empresario, ya que la gesti\u00f3n que est\u00e1 llevando es mala y por esto, la rentabilidad financiera real es peor.<\/p>\r\n
La empresa endeudada no ha hecho inversiones o las que ha hecho no son rentables con el dinero prestado ya que el BN no aumenta. Es decir, la deuda no ha servido para hacer crecer a la empresa, si no que la ha lastrado porque el BN ha disminuido. Para eso, mejor que no se hubiese endeudado, como hemos visto en el caso de la empresa no endeudada.<\/p>\r\n
Si alguna vez te has preguntado porque tu empresa o t\u00fa como empresario no ganas dinero, posiblemente, est\u00e9s ante algunas de estas razones. Pues ya lo sabes, un poquito de educaci\u00f3n financiera nunca viene mal para no cometer los mismos errores una y otra vez.<\/p>\r\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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