Empezaremos por el principio y EBITDA corresponde a sus siglas en ingl\u00e9s de Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. \u00abCaray, con el pedazo nombre\u00bb. Lo que en castellano se traduce como Beneficios Antes de Intereses, Impuestos, Depreciaciones y Amortizaciones (BAIIDA).<\/p>\r\n
Esta definici\u00f3n nos obliga a hacer un esquema mental para saber donde nos situamos en la cuenta de explotaci\u00f3n anal\u00edtica para calcularlo. \u00c9ste es el esquema:<\/p>\r\n
Ventas<\/p>\r\n
(-) Coste de las ventas<\/p>\r\n
= Resultado bruto<\/p>\r\n
(-) Costes fijos (sin depreciaciones ni amortizaciones)<\/p>\r\n
= EBITDA<\/p>\r\n
(-) Depreciaciones y amortizaciones<\/p>\r\n
= Resultado operativo<\/p>\r\n
Y s\u00ed, es necesario partir de la cuenta de explotaci\u00f3n anal\u00edtica ya que si empezamos por la cuenta de explotaci\u00f3n contable deberemos practicar antes la variaci\u00f3n de existencias para saber el coste de las ventas. En la cuenta de explotaci\u00f3n anal\u00edtica no hace falta ya que la variaci\u00f3n de existencias est\u00e1 siempre incorporada.<\/p>\r\n
Vista esta aclaraci\u00f3n\u00a0y, siguiendo con el esquema se puede observar que las depreciaciones y amortizaciones est\u00e1n fuera del c\u00e1lculo ya que no suponen ning\u00fan pago, s\u00f3lo un gasto o un ahorro. El ahorro es en el caso de las amortizaciones ya que permiten reponer los medios de producci\u00f3n una vez acabada su vida \u00fatil.<\/p>\r\n
Es decir, para que todo el mundo lo entienda, el EBITDA parte de la cuenta de explotaci\u00f3n anal\u00edtica y, da las ventas como cobradas y los gastos como pagados (recordemos que las depreciaciones y las amortizaciones no son pagos). Vuelvo a insistir, el EBITDA da todas las ventas como cobradas y todos los gastos como pagados (sin contar las depreciaciones ni las amortizaciones).<\/p>\r\n
De esta manera, podemos entender el EBITDA como el Beneficio Operativo de Caja. Y aqu\u00ed viene el problema si se confunde EBITDA con Free Cash Flow (FCF) o Flujo de Caja Libre, porque no son lo mismo.<\/p>\r\n
El FCF tiene en cuenta los cr\u00e9ditos comerciales, es decir, los cr\u00e9ditos a los clientes y los cr\u00e9ditos de los proveedores m\u00e1s el de los acreedores adem\u00e1s de los inventarios y la tesorer\u00eda m\u00ednima. Los m\u00e1s avispados dir\u00e1n que eso son las Necesidades Operativas de Fondos (NOF)\u2026 Pues, claro.<\/p>\r\n
Inventarios<\/p>\r\n
(+) Clientes<\/p>\r\n
(-) Proveedores y acreedores<\/p>\r\n
(+) Tesorer\u00eda m\u00ednima<\/p>\r\n
= Necesidades Operativas de Fondos (NOF)<\/p>\r\n
Si la empresa no tiene inventarios, no da cr\u00e9dito a sus clientes, los proveedores y los acreedores no le dan tampoco cr\u00e9dito, pues el EBITDA se aproxima mucho al FCF pero sigue sin ser lo mismo.<\/p>\r\n
Esto lleva a pensar que, aquellas empresas que ans\u00edan vender ofreciendo mucho cr\u00e9dito a sus clientes (con el riesgo de impago que conlleva), grandes inventarios (sin apenas demanda) y que los proveedores no le dan cr\u00e9dito (porque no se f\u00edan)\u2026 S\u00ed, esa empresa puede tener muchos beneficios y un EBITDA precioso pero, el FCF ser\u00e1 penoso. Es decir, no genera dinero y durar\u00e1 poco.<\/p>\r\n
Cabe destacar tambi\u00e9n, que el FCF ser\u00e1 el flujo de caja que queda en la empresa para pagar a los bancos y remunerar a los socios (accionistas). Con el EBITDA, no se sabe\u2026 Se necesita alg\u00fan m\u00faltiplo para ponerlo en relaci\u00f3n con alguna otra empresa del sector para saber si las cosas le van bien.<\/p>\r\n
Completando el esquema e incluyendo los impuestos y las variaciones en el activo no corriente (CAPEX), tenemos:<\/p>\r\n
EBITDA<\/p>\r\n
(-) Depreciaciones y amortizaciones<\/p>\r\n
= Resultado operativo<\/p>\r\n
(-) Impuesto sobre sociedades<\/p>\r\n
= Resultado operativo despu\u00e9s de impuestos<\/p>\r\n
(+) Depreciaciones y amortizaciones<\/p>\r\n
= Flujo de caja bruto<\/p>\r\n
(+\/-) Variaciones en las NOF<\/p>\r\n
(+\/-) Variaciones en el activo no corriente (CAPEX)<\/p>\r\n
= Flujo de Caja Libre (FCF)<\/p>\r\n
Con este esquema, se puede observar lo lejos que est\u00e1 el EBITDA del Flujo de Caja Libre. Por lo que empresas que s\u00f3lo ense\u00f1an el EBITDA, hay que obligarse a calcular el FCF para tener una visi\u00f3n global de si la empresa genera el suficiente flujo de caja para pagar la deuda financiera a los bancos y remunerar a sus socios (accionistas). Es decir, si en realidad gana dinero.<\/p>\r\n
Vale, ahora lo admito, que si no hay variaciones en las NOF ni en las CAPEX, el EBITDA y el FCF coinciden pero eso casi nunca ocurre en realidad. Como mucho, en empresas cuya actividad sea muy simple.<\/p>\r\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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